부동산경영, Vol.23 (2021)
pp.307~323
- 리츠 주가변동성의 비대칭적 반응에 관한 국제비교 연구 -
본 연구에서는 한·미·일 리츠 주식시장에 도착하는 정보에 따라 주가변동성의 비대칭 적 반응을 GJR-MA(1) 모형을 이용하여 실증적으로 비교 분석하였다. 분석결과, 첫째로 한국과 미국의 리츠 주식시장에서 GJR-MA(1) 모형이 정보에 대한 비대칭적 반응을 분석 하는 모형으로 적절한 것으로 나타났다. 둘째로 한국은 주가변동성의 비대칭적 반응이 5% 유의수준에서 음의 값을 보였고, 미국은 1% 유의수준에서 양의 값을 보였다. 그러나 일본은 양의 값을 보였으나 유의하지 않는 것으로 나타났다. 이는 한국 리츠 시장에서는 나쁜 뉴스보다 좋은 뉴스가 주가 변동성을 더 증가시키고, 미국은 나쁜 뉴스가 좋은 뉴 스보다 리츠 주가변동성을 더 증가시킨다는 것을 의미한다. 셋째로 한국과 미국의 예기 치못한 수익률 -5%에서 5%까지에 대한 조건부 주가변동성의 비대칭 기울기의 크기는, 한국은 악재보다 호재에서 약 2배 정도 높게 나타났고, 미국은 호재보다 악재에서 약 2 배 정도 높게 나타났다. 따라서 주식시장에 도착하는 정보의 식별이 중요하다.
An Empirical Study on the Asymmetric Effect of News on Volatility between Korea, U.S. and Japan
This paper examines the empirical relations between information transmissions and REITs stock market volatility, the differences of asymmetric effect of information on arriving in Korea, U.S. and Japanese REITs stock markets using the GJR-MA(1) model. The result of the study is as follows. First, In the Korean and U.S. stock markets, the GJR-MA model was found to be suitable for analyzing asymmetric effect of news. Second, Korea showed negative values at 5% significance level in asymmetric effect of REITs stock price volatility, while U.S. showed positive values at 1% significance level. However, Japan showed a positive value but showed no significance. Empirical evidence suggests that in the Korean REITs market, good news increases stock price volatility more than bad news, and in U.S., bad news increases stock price volatility more than good news. Third, the conditional volatility in terms of unexpected returns of -5% to 5% was about twice as high in good news in korea, and was about twice as high in bad news in U.S. Therefore, it is important to distinguish the information that arrives on the stock market.